GPC Market Outlook 2026: Sprawa nadpodaży przedstawiona uczciwie i dlaczego nadal jej nie kupujemy
Krótka odpowiedź
Nasza lekturagrafitowany koks naftowyprognozy na rok 2027 jest taki, że na szczycie drabiny cenowej rynek jest ciasny, a na dole rzeczywiście konkurencyjny, w związku z czym większość komentarzy traktujących „GPC” jako jeden rynek jest bezużyteczna. TheRynek GPCnie brakuje pieców w sposób załamujący cenę; brakuje surowca o niskiej-siarce, co stanowi inny problem w przypadku innego środka zaradczego.
Poniżej przedstawiamy przypadek niedźwiedzia tak stanowczo, jak to możliwe, a następnie wyjaśniamy - liczbami i wyraźną listą tego, co mogłoby zmienić nasze zdanie, - dlaczego nadal tego nie akceptujemy.
Jak faktycznie powstaje tona GPC
Większość komentarzy rynkowych na temat dodatków węglowych traktuje produkt tak, jakby pochodził z fabryki, która kupuje surowiec. Łańcuch jest dłuższy, a każde ogniwo ma swoje własne ograniczenia, dlatego podaż reaguje powoli.
Rafineriakoksowanie opóźnione Koks naftowy Kalcynator ~1200–1350 C CPC~500 USD/t Grafityzacjapowyżej 2800 C2500–3600 kWh/t Przesiewanie według wielkości cząstek Pakowanie25 kg / 1000 kg Kontener25–28 dużych worków Etap grafityzacji jest tym, który jest powolny w budowie i kosztowny w stanie bezczynności. Wszystko na wyższym szczeblu łańcucha dostaw jest decyzją rafinerii; wszystko w dalszej części procesu jest decyzją dotyczącą rozmiaru.
Z tego diagramu wynikają dwie konsekwencje. Po pierwsze, ograniczeniem typu „upstream” jest strumień rafinerii -zielony koks naftowyodpowiedniej siarki -, a rafinerie nie budują koksowni, ponieważ tego chce rynek uprawnień do emisji. Po drugie, stolica znajduje się pośrodku, przy piecu. Kalcynator jest towarem towarowym; Piec do grafityzacji pracujący w temperaturze powyżej 2800 stopni w obojętnej atmosferze nie jest czymś, co można zamówić i uruchomić w ciągu kwartału.
Sprawa niedźwiedzia, opisana tak dobrze, jak możemy to określić
Gdybyśmy kłócili się z drugą stroną, przedstawilibyśmy taki przypadek i to nie jest słaby.
- GPC to ulepszenie procesu dotyczącego towaru, a nie odrębnego produktu.Wkład - kalcynowanego koksu naftowego - wyceniono w Chinach na około 500 USD za tonę dla Q2 2026. Produkcja kosztuje dwa do trzech razy więcej. Tak duża wielokrotność zaprasza uczestników, a uczestnicy są dokładnie tym, co ją kompresuje.
- Strona popytowa ma charakter cykliczny i nie rośnie szybko.GPC trafia do kadzi stalowych i wytopów odlewniczych, które śledzą produkcję przemysłową. Opublikowany wzrost wartości na poziomie około 5 procent rocznie jest przyzwoity, ale nie odzwierciedla profilu rynku, który jest w stanie wchłonąć falę nowych pieców.
- Opublikowane przedziały cenowe są na tyle szerokie, że można ukryć przeceny.Kiedy tabela ocen pokazuje od 850 do 1350 USD za tę samą specyfikację nominalną, część tej szerokości to rzeczywista różnica w produkcie, a część to spotkanie sprzedawcy z kupującym. Szeroko publikowane pasma są często objawem osłabienia rynku.
- Nie ma mechanizmu egzekwowania dyscypliny.Żadnej wymiany, żadnego rozliczenia, żadnej umowy referencyjnej. Producenci w obliczu spokojnej dzielnicy mogą po cichu obniżyć cenę, a rynek dowie się o tym kilka miesięcy później.
To spójna argumentacja. Widzieliśmy, że działa to na innych rynkach żelazostopów i węgla, a brak ceny rozliczeniowej jest prawdziwą słabością strukturalną, a nie kwestią techniczną.
Dlaczego wciąż tego nie akceptujemy
Ponieważ poziom gotówki jest wyższy, niż wymaga tego sytuacja na niedźwiedziu
Zbudowaliśmy stos kosztów na naszymstrona cenowa, więc tutaj wyciągniemy tylko wnioski. Dodanie opublikowanych danych wejściowych CPC do opublikowanego zużycia energii elektrycznej - 2, 500–3 600 kWh na tonę według miejskiej taryfy przemysłowej NDRC 36- wynoszącej 0,620 RMB za kWh na lipiec 2026 r., przeliczone na 1=CNY 6.71098 - USD, daje w przybliżeniu 771–834 USD za tonę na trasie towarowej i 1113 USD za USD 1206 za tonę na trasie niskosiarkowej, przed odzyskaniem kapitału lub marżą.
Teraz porównaj to z podanym zakresem-niskiego poziomu siarki: 1050–1350 USD. Dolna część cytowanego pasma toponiżejnasz szacunkowy koszt gotówkowy. Jest to najbardziej przydatny fakt na tym rynku, ponieważ mówi, że dolna granica pasma nie jest zrównoważonym miejscem odpoczynku - jest to poziom, przez który producenci przechodzą w drodze do ograniczenia produkcji, a nie poziom, na którym się osiedlają.
Ponieważ dwa opublikowane szacunki wzrostu opisują różne koszyki
Jeden z domów badawczych szacuje wartość grafitowego koksu naftowego na około 2,50 miliarda dolarów w 2025 r. Inny szacuje, że grafitowy koks naftowy będzie wart 4,18 miliarda dolarów w 2025 r., a do roku 2032 - wzrośnie do 5,99 miliarda dolarów, co daje złożoną roczną stopę wzrostu na poziomie około 5,3 procent w ciągu siedmiu lat.
Obaj nie mogą mieć racji co do tego samego koszyka. Przy opublikowanych poziomach cen wynoszących około 850–1050 USD za tonę, rynek o wartości 2,50 miliarda USD oznacza około 2,4–2,9 mln ton, a rynek o wartości 4,18 miliarda USD oznacza około 4,0–4,9 mln ton. Jest to różnica znacznie ponad miliona ton między dwoma raportami nominalnie dotyczącymi tego samego produktu, co oznacza, że granica kategorii wykonuje więcej pracy niż podstawowe dane.
Wskazuje to na coś, co naszym zdaniem jest prawdą, a o czym rzadko się mówi: częścią odnotowywanego wzrostu wartości jest skład gatunkowy, a nie wielkość. Kiedy kupujący sprzedają węgiel stały z 98,5% do 99,2%, wartość rynku rośnie bez zużycia ani jednej dodatkowej tony. Wzrost wartości na tym rynku jest częściowo historią substytucyjną ubraną w historię popytu.
Ponieważ ograniczenie występuje w górnej części łańcucha dostaw, w rafinerii
To jest argument, który wydaje nam się najbardziej przekonujący. Z opublikowanego spojrzenia-od strony podaży wynika, że nie oczekuje się strukturalnej nadpodaży, ponieważ piece do grafityzacji są-ciężkie isurowiec o niskiej-siarcejest ograniczony. Zgadzamy się i dodamy następujący wniosek: branża GPC nie jest w stanie naprawić ograniczeń w zakresie surowców. Rafineria buduje koksownię do przetwarzania pozostałości, a nie do obsługi nabywców dodatków węglowych. Jeśli pula odpowiedniego zielonego koksu nie będzie się zwiększać, żadna ilość inwestycji w piec w dalszej części procesu nie zmieni efektywnego pułapu.
Trzy rzeczy, które zmienią naszą lekturę
Wolimy być falsyfikowalni niż pewni. Są to konkretne, obserwowalne wydarzenia, które nas poruszają, w przybliżonej kolejności według tego, jak uważnie je obserwujemy.
- Niski-CPC siarki spadający poniżej około 650 USD za tonę i utrzymujący się na tym poziomie przez cały kwartał.W opublikowanych przewodnikach z 2026 r. podano CPC średniej-siarki na poziomie od 750 do 900 USD, zatem trwałe obniżenie poniżej 650 USD spowodowałoby zmianę ceny minimalnej, a nie marży producenta. To jedyne rozwiązanie, które naprawdę otworzy przestrzeń dla niższego pasma GPC. Obserwuj różnicę między CPC generycznym a CPC-o niskiej zawartości siarki, a nie poziom któregokolwiek z nich.
- Dowody na to, że piece pracowały na biegu jałowym, a nie dyskontowały.Producenci ograniczający produkcję są normalną reakcją na przekroczenie kosztów gotówkowych. Jeśli zamiast tego zauważysz, że notowane wstęgi rozszerzają się na dole, podczas gdy dostawy utrzymują się na stałym poziomie, argument dotyczący dyscypliny jest słabszy, niż nam się wydaje. Zadzwoń do swoich dostawców i zapytaj o wykorzystanie, a nie o cenę - na pierwsze pytanie otrzymasz bardziej szczerą odpowiedź.
- Nowy korytarz grafityzacyjny zbudowany w oparciu o bardzo tanią energię.Przy mocy od 2500 do 3600 kWh na tonę cena energii w Chinach wynosi od 231 do 333 dolarów za tonę według taryfy z lipca 2026 r. Lokalizacja z istotnie tańszą energią elektryczną zmienia tę linię, a wraz z nią rachunek budowlany. Jest to najwolniejszy z trzech pojawiających się procesów i najtrudniejszy do odwrócenia, gdy już to nastąpi.
Gdzie kryje się prawdziwe ryzyko
Nie w cenie. Ryzyko, które faktycznie uwzględnilibyśmy w budżecie na rok 2026, polega na zmianie specyfikacji: surowiec o niższej zawartości węgla stałego lub wyższej zawartości siarki stopniowo zastępowany gatunkiem, który zachowuje swoją etykietę. Nie pojawia się na fakturze. Objawia się to spadkiem odzysku węgla w piecu, o kilka dziesiątych procent na raz, a zanim będzie to widoczne w składzie chemicznym wytopu, zapłaciłeś już za kilka pojemników.
Obrona jest nudna i skuteczna: certyfikaty analizy-na poziomie partii, zatrzymane próbki i okresowa niezależna kontrola dwóch parametrów, które wpływają na cenę - stałego węgla i siarki. Jeśli Twój dostawca nie może wystawić certyfikatu COA na-partię zawierającego zawartość azotu, jest to informacja.
Opublikowane specyfikacje dla dobrego materiału: azot w stężeniu 0,03% lub mniej, wodór w stężeniu 0,01% lub mniej i tlen w stężeniu 0,30% lub mniej, a także węgiel stały w stężeniu 99,0% lub więcej i siarki w stężeniu 0,05% lub poniżej. Kupujący, którzy kiedykolwiek porównują wyłącznie węgiel stały i siarkę, ignorują element, który najczęściej decyduje o tym, czy zastąpienie działa - punkt, nad którym pracujemy w liczbach nastrona z aplikacjami.
Często zadawane pytania
Czy rynek grafityzowanego koksu naftowego będzie nadpodażowy w 2026 roku?Nie sądzimy tak ze strukturalnie, a najsilniejszy opublikowany argument-po stronie podaży potwierdza: piece do grafityzacji są kapitałochłonne,-a surowiec o niskiej-siarce jest ograniczony, więc nie można szybko włączyć wydajności. Tymczasowa miękkość jest nadal możliwa, gdy zapotrzebowanie na stal i odlewnie spada, ponieważ piece wolą pracować, a nie bezczynnie. To rozróżnienie ma znaczenie dla kupujących. - miękkość to zdarzenie popytowe, na które można poczekać, nadpodaż to stan strukturalny, w oparciu o który należy wycenić.
Co powstrzymuje cenę GPC przed dalszym spadkiem?
Koszt gotówkowy. Połączenie opublikowanego wsadu kalcynowanego koksu naftowego z opublikowanym zużyciem energii elektrycznej, przy chińskiej taryfie przemysłowej wynoszącej 0,620 RMB za kWh na lipiec 2026 r. i 6,71098 USD 1=CNY, daje w przybliżeniu 771–834 USD za tonę na szlaku towarowym i 1113 do 1206 USD za tonę na szlaku o niskiej-siarce przed odzyskaniem kapitału. Producenci będą przez długi czas utrzymywać się poniżej pełnych kosztów, ale nie poniżej kosztów gotówkowych, co sprawia, że te poziomy są miękkim progiem.
Dlaczego wydajność grafityzacji rośnie powoli?
Piec jest raczej ograniczeniem niż surowcem. Grafityzacja wymaga utrzymywania temperatur powyżej 2800 stopni w kontrolowanych warunkach obojętnych, co oznacza wyspecjalizowaną fabrykę pieców, ciężką infrastrukturę elektryczną i długą krzywą rozruchu. Dlatego też opublikowany pogląd-od strony podaży traktuje grafityzację jako materiał-o dużym nakładzie kapitałowym i twierdzi, że zapobiega on strukturalnej nadpodaży nawet w okresie słabego popytu.
Jak duży jest rynek GPC?
Opublikowane szacunki zasadniczo się nie zgadzają. Według jednego z nich wartość grafitowanego koksu naftowego w roku 2025 będzie wynosić około 2,50 miliarda dolarów; inny szacuje cenę grafitowego koksu naftowego na 4,18 miliarda dolarów w 2025 r., która wzrośnie do 5,99 miliarda dolarów do 2032 r., co oznacza złożoną roczną stopę wzrostu na poziomie blisko 5,3%. Przy opublikowanych poziomach cen oba oznaczają różnicę tonażową znacznie przekraczającą milion ton, dlatego też należy traktować granicę kategorii z podejrzliwością.
Które kraje produkują grafitowany koks naftowy?
Źródła publiczne są tutaj ubogie, o czym warto wiedzieć. W-najszerzej rozpowszechnianych przewodnikach z 2026 r. miejsca pochodzenia są wymieniane jedynie jako regiony, a tabele ocen zawierają w sobie dane EXW Eurazja i FOB Azja Wschodnia, a nie wymieniają krajów. Wykazy chińskich dostawców, z których pobrano próbki w sierpniu 2026 r., skupiły się w Hebei i północno-zachodnich prowincjach, co odpowiada obszarom, w których zbiegają się tania energia i surowce CPC. Nie mogliśmy zweryfikować konkretnych danych dotyczących zdolności krajowych i nie ufalibyśmy tym przedstawionym bez metodologii.
Co spowodowałoby gwałtowny spadek cen GPC?
Trzy rzeczy, w kolejności prawdopodobieństwa: trwały spadek zapotrzebowania na koks naftowy kalcynowany o niskiej-siarce, spadek popytu na tyle głęboki, że wymusił raczej pracę pieca na biegu jałowym niż obniżanie cen, lub budowę nowego korytarza grafityzacyjnego tam, gdzie energia elektryczna jest bardzo tania. Pierwszą z nich warto obserwować, ponieważ porusza ona podłogę gotówkową, a nie marżę producenta, i pojawia się w spreadzie CPC, zanim pojawi się gdziekolwiek indziej.
Czy GPC konkuruje z grafitem syntetycznym lub koksem igłowym?
Częściowo na szczycie drabiny. Materiał grafitowy na bazie-koksu-igłowego kosztuje od 1400 do 1900 USD za tonę, powyżej standardowych gatunków metalurgicznych, i służy nabywcom czystej-stali i specjalnego-grafitu. Na samym dole GPC konkuruje z kalcynowanym koksem naftowym, antracytem i koksem metalurgicznym jako nawęglaczem -, a konkurencja dotyczy odzysku dwutlenku węgla i odbioru azotu, a nie samej ceny za tonę.
Jak skoncentrowane są dostawy GPC?
Bardziej skoncentrowany, niż sugeruje liczba wymienionych dostawców. Tabele gatunków określające zawartość węgla stałego na poziomie 99,2% i siarki na poziomie 0,02% lub poniżej opisują małą pulę, a surowiec potrzebny tym gatunkom to wąski strumień rafinerii. Koncentracja na szczycie drabiny jest prawdziwa; koncentracja na dole jest niska i właśnie dlatego gatunki towarów charakteryzują się niższymi marżami.
Czy popyt na GPC rośnie?
Skromnie pod względem wartości, około 5 procent rocznie w stosunku do opublikowanych szacunków. Wzrost wolumenu jest trudniejszy do określenia, ponieważ wzrost wartości jest zanieczyszczony mieszanką gatunków: wzrost sprzedaży kupujących z 98,5% do 99,2% stałych emisji podnosi wartość rynkową bez zużycia ani jednej dodatkowej tony. Podejrzewamy, że znaczącą część odnotowanego wzrostu stanowi raczej miks niż wielkość.
Jakie jest największe ryzyko dla nabywców GPC w 2026 roku?
Nie cena. Jest to dryf specyfikacji, - stopniowe zastępowanie surowca o niższej zawartości węgla stałego lub wyższej zawartości siarki gatunkiem, który zachowuje swoją etykietę. Pojawia się jako malejący poziom odzysku węgla w piecu, a nie jako pozycja na fakturze. Obroną są certyfikaty analiz-na poziomie partii, zatrzymane próbki i okresowa niezależna weryfikacja stałego węgla i siarki.
Czy zawartość azotu w GPC ma znaczenie dla rynku?
Tak, i jest to-niedoceniane, ponieważ tabele techniczne to wymieniają, a cenniki ignorują. Opublikowane specyfikacje zazwyczaj ograniczają azot do poziomu 0,03 procent lub poniżej, czyli o rząd wielkości poniżej wielu alternatywnych nawęglaczy. Kupującym porównującym wyłącznie węgiel stały i siarkę brakuje elementu, który najczęściej decyduje o tym, czy zamiennik faktycznie działa.
Czy na GPC istnieją bariery handlowe?
Klasyfikacja jest praktyczną barierą, a nie taryfami. Kalcynowany koks naftowy objęty jest HS 2713.12, a materiał grafitowany jest często zgłaszany w tej samej pozycji, w zależności od jurysdykcji. Błędna klasyfikacja powodująca przegląd kosztuje tygodnie, co w harmonogramie zakładu jest droższe niż jakakolwiek oszczędność na cłach. Eksporterzy muszą także przestrzegać obowiązujących przepisów celnych, handlowych i sankcyjnych w zależności od miejsca przeznaczenia.
Czym GPC różni się pod względem komercyjnym od CPC?
Kalcynowany koks naftowy to towar-pochodzący z rafinerii-wyceniany na około 500 USD za tonę w Chinach w przypadku Q2 2026. GPC to CPC, który przeszedł dodatkowy etap grafityzacji w wysokiej-temperaturze, zapewniający wyższą zawartość węgla stałego, niższą oporność elektryczną i lepsze rozpuszczanie węgla. Sprzedaje za mniej więcej dwa do trzech razy więcej niż CPC, a ta wielokrotność to marża, na której żyje branża grafityzacyjna.
Jaki jest jedyny numer, który warto obserwować na tym rynku?
Różnica między generycznym kalcynowanym koksem naftowym a grafityzacją o niskiej- zawartości siarki. Ogólna cena CPC w Chinach wynosiła około 500 USD za tonę w Q2 2026; opublikowane przewodniki z 2026 r. szacują cenę-średniej siarki na 750–900 USD. Rosnąca rozpiętość to stres związany z surowcami docierający do branży GPC, zanim osiągnie on jakąkolwiek tabelę cen GPC.
Gdzie właściwie leży popyt, według zastosowania?
Produkcja stali na potrzeby okrawania kadzi węglowych oraz odlewnictwo z żeliwa szarego i sferoidalnego to dwa główne centra wolumenowe, resztę zajmują produkcja elektrod grafitowych, metalurgia wtórna i wtryskiwanie proszków. Podział ma mniejsze znaczenie niż wielkość-rozmiaru cząstek: 1–5 mm służy do stosowania w standardowej kadzi i piecu indukcyjnym, 0–1 mm do wtryskiwania proszku i mieszanek, a 5–10 mm jest wybierane tam, gdzie wolniejsze rozpuszczanie i mniejsze straty utleniania są warte więcej niż szybsze pobieranie.
Źródła i znane luki
Ocena-nadpodaży po stronie podaży, jednostkowe zużycie energii elektrycznej 2500–3600 kWh/MT, grafityzacja powyżej 2800 stopni, górne limity specyfikacji technicznych (węgiel stały większy lub równy 99,0%, siarka mniejszy lub równy 0,05%, azot mniejszy lub równy 0,03%, wodór mniejszy lub równy 0,01%, tlen mniejszy lub równy 0,30%) i wyznaczanie-wymiarów cząstek: ferrosilicon.co, 28 i 30 grudnia 2025 r. Oceny CPC Q2 2026 (Chiny 500 USD/MT, Indie 515 USD/Korea Południowa 595 USD): Expert Market Research, 19 sierpnia 2026 r. Zakresy klas CPC 2026 (1% S zwykłej 480–620 USD; średnia{{27}siarka 750–900 USD): KNX Carbon, 12 lipca 2026 r. Chińska taryfa przemysłowa 35 kV i więcej, 0,620 RMB/kWh, lipiec 2026 r.: CEIC, NDRC 36-średnia miasta. FX USD 1=CNY 6,71098, kurs referencyjny EBC z 7 września 2026 r. Szacunki wielkości rynku: Verified Market Research (grafitowany koks naftowy, ~2,50 mld USD, 2025) i pmarketresearch (grafitowy koks naftowy, 4,18 mld USD 2025 do 5,99 mld USD 2032); stopa składana wynosząca 5,3% to nasze obliczenia z drugiej pary. HS 2713.12 według Atlasu kodów HS i TARIC 2713120000. Formaty opakowań z wykazów chińskich dostawców, pobrane w dniu Made-in-China, sierpień 2026 r.
Luki, których nie zatapetowaliśmy:nie udało się zweryfikować opublikowanych krajowych danych dotyczących wydajności lub produkcji GPC, a pochodzenie w głównych tabelach ocen podano jako regiony, a nie kraje. Obydwa raporty-wielkości rynku różnią się około 1,7 razy i nie opisują tego samego koszyka. Zakładamy, że stosunek masowy CPC-do-GPC wynoszący 1,08–1,15 stosowany w-minimalnym koszcie gotówkowym jest naszym założeniem. W żadnym źródle, które moglibyśmy zweryfikować, nie pojawia się żaden wymieniony zakład produkcyjny, więc ta strona celowo nie wymienia żadnego.